Tržišta između geopolitike, japanskog duga i novog talasa predikcionih tržišta
Globalna tržišta su prethodne sedmice prolazila kroz period
pojačane neizvjesnosti, pod uticajem geopolitičkih tenzija i obnove narativa o
trgovinskom ratu, uključujući dešavanja oko Grenlanda. I Bitcoin i akcije su u
jednom trenutku izbrisali dobitke od početka godine, da bi se potom oporavili
nakon što je predsjednik SAD Donald Trump ublažio stav o carinama, poručivši da
osam evropskih zemalja ipak neće nastaviti tim putem.
Ovaj preokret slijedio je već poznati obrazac takozvane „TACO“
trgovine (skraćenica od Trump Always Chickens Out), gdje investitori računaju
na to da se oštra politička retorika često ublažava kroz pregovore i
kompromise. U praksi, taj obrazac znači da tržišta sve češće brzo ignorišu
šokove povezane s carinama, umjesto da ih tretiraju kao trajnu promjenu
politike.
Ipak, aktuelna epizoda ukazuje na slabiju verziju tog obrasca.
Ublažavanje retorike jeste ograničilo dalji pad, ali nije pokrenulo snažan
„risk-on“ zaokret. Digitalna imovina i dalje zaostaje za širim tržištima,
uključujući akcije, dok same akcije zaostaju za defanzivnom imovinom poput
zlata, što pokazuje trajnu osjetljivost na rizik i neujednačeno povjerenje među
klasama imovine.
Dodatni pritisak došao je iz Japana, gdje je tržište državnih
obveznica (JGB) pokrenulo značajnu globalnu repricing dinamiku rizika. Oštar
pad cijena dugoročnih japanskih obveznica podigao je troškove zaduživanja širom
svijeta, uz rastuća inflaciona očekivanja i fiskalne brige. Dug Japana već
prelazi 250% BDP-a, jedan od najviših nivoa globalno, a strah od ekspanzivnih
politika dodatno opterećuje tržište. Volatilnost je naglo porasla – prinos na
10-godišnje japanske obveznice snažno je skočio u kratkom periodu, dok je
prinos na 30-godišnje dostigao jedan od najvećih dnevnih skokova od 2003.
godine, uz novi vrh blizu 3,9%.
Viši japanski prinosi dovode u pitanje dugogodišnju dinamiku tzv.
JGB carry trade strategije. Godinama su ultra-niske kamatne stope u Japanu
smanjivale globalne troškove finansiranja i podsticale ulaganja u rizičniju
imovinu, uključujući kriptovalute. Iako je Banka Japana zasad tolerisala više
prinose, njen odgovor se sve više fokusira na upravljanje likvidnošću, a ne na
direktno ograničavanje prinosa, što implicira manju globalnu podršku
likvidnosti ukoliko se stres na obvezničkom tržištu nastavi.
To je posebno važno za kripto tržište, jer je tokom 2025. godine
postalo sve očiglednije da je Bitcoin snažno povezan s globalnim uslovima
likvidnosti. Osjetljivost na uslove finansiranja, očekivanja o politici i
inflacione dinamike porasla je, pojačavajući vezu između makro šokova i
kretanja cijena kripta. Prvi kanal prenosa stresa vidi se kroz institucionalno
pozicioniranje, naročito putem ETF-ova. U periodima makro stresa, tokovi u
ETF-ovima često rano signaliziraju smanjenje rizika, a ove sedmice zabilježen
je najveći dnevni odljev u ovoj godini. Zbog toga kripto ostaje ranjiv u
kratkom roku kada globalna sklonost ka riziku slabi.
Istovremeno se pojavila i jasna divergencija među klasama imovine.
Zlato je apsorbovalo signal stresa povezan s rastom japanskih prinosa, u skladu
s režimom u kojem dominira potražnja za zaštitom i hedžingom. Nasuprot tome,
Bitcoin je pokazao inverznu osjetljivost na kretanje japanskih prinosa,
reagujući više na pooštravanje uslova rizika nego što od njega ima koristi.
Na duži rok, međutim, Bitcoin je istorijski imao tendenciju
stabilizacije nakon što se početni šokovi apsorbuju. Ako rast prinosa nastavi
da podriva povjerenje u održivost državnih dugova, narativ o Bitcoinu kao
zaštiti od fiskalnog i monetarnog stresa mogao bi ponovo dobiti na značaju i
podržati eventualni oporavak. Takođe, svaki signal kredibilnih mjera koje
ublažavaju stres na JGB tržištu mogao bi poboljšati uslove i za BTC.
Najnoviji podaci o japanskoj inflaciji i odluka Banke Japana od
23. januara donijeli su ograničeno kratkoročno olakšanje. Centralna banka je
zadržala referentnu stopu oko 0,75%, u skladu s očekivanjima, uz oprezan i
podacima vođen pristup. Fokus ostaje na praćenju uslova na obvezničkom tržištu,
posebno tolerancije na dodatnu volatilnost prinosa i praga za intervenciju radi
očuvanja finansijske stabilnosti.
Ukoliko se volatilnost nastavi, odgovor politike vjerovatnije će
biti usmjeren na stabilizaciju funkcionisanja tržišta nego na povratak strogim
ograničenjima prinosa. To može uključivati ciljane kupovine obveznica, sporije
smanjenje programa otkupa ili japansku verziju „Operation Twist“ mjera
usmjerenih na najduži kraj krive prinosa. Fiskalne vlasti bi, takođe, mogle
smanjiti emisiju dugoročnih obveznica kako bi ublažile pritiske ponude.
Paralelno sa tim, predikciona tržišta se, uz stabilne kovanice i
tokenizaciju, nameću kao jedna od ključnih tema za 2026. godinu. Sektor je
snažno započeo godinu i nastavio rast ove sedmice, dosegnuvši nove vrhunce u
obimu trgovine. Sedmični obim je tokom 2025. porastao više od devet puta, na
gotovo 5 milijardi dolara, da bi ove sedmice premašio i 6 milijardi dolara, pri
čemu stvarna aktivnost može biti i veća jer dio modela nije u potpunosti
obuhvaćen statistikama.
Važan signal sazrijevanja je širenje aktivnosti na različite
tipove tržišta. Ono što je počelo s tržištima vezanim za izbore proširilo se na
sport, a potom i na segmente poput ekonomije, tehnologije i nauke, što podržava
dublju likvidnost i ponovljeno učešće korisnika – ključne karakteristike
finansijskih proizvoda, za razliku od jednokratnih spekulativnih talasa.
Istovremeno, rast prihvatanja u tradicionalnim finansijama dodatno
širi kanale distribucije i podržava regulatorni napredak. Sve veća
konkurencija, uključujući nove igrače iz TradFi sektora, podstiče
diferencijaciju i razvoj specijalizovanih niša, poput AI-integrisanih tržišta,
tržišta uticaja, tržišta odluka i tržišta mišljenja. Ova evolucija pomjera
fokus sa pukog predviđanja ishoda ka procjeni implikacija tih ishoda, čime
predikciona tržišta postaju relevantnija za upravljanje portfoliom i donošenje odluka.
U narednom periodu ključni fokus ostaje na rastu likvidnosti i
obima, uz razvoj modularnijeg ekosistema koji uključuje regulisane platforme,
on-chain i off-chain protokole, širu integraciju slučajeva upotrebe i sve
snažniju primjenu AI interfejsa, što dodatno potvrđuje da sektor ulazi u fazu
zrelijeg razvoja.
0 Komentara