Globalna tržišta su prethodne sedmice prolazila kroz period pojačane neizvjesnosti, pod uticajem geopolitičkih tenzija i obnove narativa o trgovinskom ratu, uključujući dešavanja oko Grenlanda. I Bitcoin i akcije su u jednom trenutku izbrisali dobitke od početka godine, da bi se potom oporavili nakon što je predsjednik SAD Donald Trump ublažio stav o carinama, poručivši da osam evropskih zemalja ipak neće nastaviti tim putem.

Ovaj preokret slijedio je već poznati obrazac takozvane „TACO“ trgovine (skraćenica od Trump Always Chickens Out), gdje investitori računaju na to da se oštra politička retorika često ublažava kroz pregovore i kompromise. U praksi, taj obrazac znači da tržišta sve češće brzo ignorišu šokove povezane s carinama, umjesto da ih tretiraju kao trajnu promjenu politike.

Ipak, aktuelna epizoda ukazuje na slabiju verziju tog obrasca. Ublažavanje retorike jeste ograničilo dalji pad, ali nije pokrenulo snažan „risk-on“ zaokret. Digitalna imovina i dalje zaostaje za širim tržištima, uključujući akcije, dok same akcije zaostaju za defanzivnom imovinom poput zlata, što pokazuje trajnu osjetljivost na rizik i neujednačeno povjerenje među klasama imovine.

Dodatni pritisak došao je iz Japana, gdje je tržište državnih obveznica (JGB) pokrenulo značajnu globalnu repricing dinamiku rizika. Oštar pad cijena dugoročnih japanskih obveznica podigao je troškove zaduživanja širom svijeta, uz rastuća inflaciona očekivanja i fiskalne brige. Dug Japana već prelazi 250% BDP-a, jedan od najviših nivoa globalno, a strah od ekspanzivnih politika dodatno opterećuje tržište. Volatilnost je naglo porasla – prinos na 10-godišnje japanske obveznice snažno je skočio u kratkom periodu, dok je prinos na 30-godišnje dostigao jedan od najvećih dnevnih skokova od 2003. godine, uz novi vrh blizu 3,9%.

Viši japanski prinosi dovode u pitanje dugogodišnju dinamiku tzv. JGB carry trade strategije. Godinama su ultra-niske kamatne stope u Japanu smanjivale globalne troškove finansiranja i podsticale ulaganja u rizičniju imovinu, uključujući kriptovalute. Iako je Banka Japana zasad tolerisala više prinose, njen odgovor se sve više fokusira na upravljanje likvidnošću, a ne na direktno ograničavanje prinosa, što implicira manju globalnu podršku likvidnosti ukoliko se stres na obvezničkom tržištu nastavi.

To je posebno važno za kripto tržište, jer je tokom 2025. godine postalo sve očiglednije da je Bitcoin snažno povezan s globalnim uslovima likvidnosti. Osjetljivost na uslove finansiranja, očekivanja o politici i inflacione dinamike porasla je, pojačavajući vezu između makro šokova i kretanja cijena kripta. Prvi kanal prenosa stresa vidi se kroz institucionalno pozicioniranje, naročito putem ETF-ova. U periodima makro stresa, tokovi u ETF-ovima često rano signaliziraju smanjenje rizika, a ove sedmice zabilježen je najveći dnevni odljev u ovoj godini. Zbog toga kripto ostaje ranjiv u kratkom roku kada globalna sklonost ka riziku slabi.

Istovremeno se pojavila i jasna divergencija među klasama imovine. Zlato je apsorbovalo signal stresa povezan s rastom japanskih prinosa, u skladu s režimom u kojem dominira potražnja za zaštitom i hedžingom. Nasuprot tome, Bitcoin je pokazao inverznu osjetljivost na kretanje japanskih prinosa, reagujući više na pooštravanje uslova rizika nego što od njega ima koristi.

Na duži rok, međutim, Bitcoin je istorijski imao tendenciju stabilizacije nakon što se početni šokovi apsorbuju. Ako rast prinosa nastavi da podriva povjerenje u održivost državnih dugova, narativ o Bitcoinu kao zaštiti od fiskalnog i monetarnog stresa mogao bi ponovo dobiti na značaju i podržati eventualni oporavak. Takođe, svaki signal kredibilnih mjera koje ublažavaju stres na JGB tržištu mogao bi poboljšati uslove i za BTC.

Najnoviji podaci o japanskoj inflaciji i odluka Banke Japana od 23. januara donijeli su ograničeno kratkoročno olakšanje. Centralna banka je zadržala referentnu stopu oko 0,75%, u skladu s očekivanjima, uz oprezan i podacima vođen pristup. Fokus ostaje na praćenju uslova na obvezničkom tržištu, posebno tolerancije na dodatnu volatilnost prinosa i praga za intervenciju radi očuvanja finansijske stabilnosti.

Ukoliko se volatilnost nastavi, odgovor politike vjerovatnije će biti usmjeren na stabilizaciju funkcionisanja tržišta nego na povratak strogim ograničenjima prinosa. To može uključivati ciljane kupovine obveznica, sporije smanjenje programa otkupa ili japansku verziju „Operation Twist“ mjera usmjerenih na najduži kraj krive prinosa. Fiskalne vlasti bi, takođe, mogle smanjiti emisiju dugoročnih obveznica kako bi ublažile pritiske ponude.

Paralelno sa tim, predikciona tržišta se, uz stabilne kovanice i tokenizaciju, nameću kao jedna od ključnih tema za 2026. godinu. Sektor je snažno započeo godinu i nastavio rast ove sedmice, dosegnuvši nove vrhunce u obimu trgovine. Sedmični obim je tokom 2025. porastao više od devet puta, na gotovo 5 milijardi dolara, da bi ove sedmice premašio i 6 milijardi dolara, pri čemu stvarna aktivnost može biti i veća jer dio modela nije u potpunosti obuhvaćen statistikama.

Važan signal sazrijevanja je širenje aktivnosti na različite tipove tržišta. Ono što je počelo s tržištima vezanim za izbore proširilo se na sport, a potom i na segmente poput ekonomije, tehnologije i nauke, što podržava dublju likvidnost i ponovljeno učešće korisnika – ključne karakteristike finansijskih proizvoda, za razliku od jednokratnih spekulativnih talasa.

Istovremeno, rast prihvatanja u tradicionalnim finansijama dodatno širi kanale distribucije i podržava regulatorni napredak. Sve veća konkurencija, uključujući nove igrače iz TradFi sektora, podstiče diferencijaciju i razvoj specijalizovanih niša, poput AI-integrisanih tržišta, tržišta uticaja, tržišta odluka i tržišta mišljenja. Ova evolucija pomjera fokus sa pukog predviđanja ishoda ka procjeni implikacija tih ishoda, čime predikciona tržišta postaju relevantnija za upravljanje portfoliom i donošenje odluka.

U narednom periodu ključni fokus ostaje na rastu likvidnosti i obima, uz razvoj modularnijeg ekosistema koji uključuje regulisane platforme, on-chain i off-chain protokole, širu integraciju slučajeva upotrebe i sve snažniju primjenu AI interfejsa, što dodatno potvrđuje da sektor ulazi u fazu zrelijeg razvoja.